新股集資衝歷史高位

截至九月底，今年已有116隻新股在港上市，集資約3,880億港元，新股數量及集資額按年分別上升76%及112%。全年集資額預計將達4,800億港元，有望超越2010年創下的歷史紀錄。

數字背後有兩個值得關注的結構性變化：其一，IPO不再只是融資工具，而是整個資本市場生態鏈的入口；其二，政府正推動税務制度與產業政策掛鈎，試圖把「上市潮」轉化為「產業留港」的具體安排。

税務寬減鎖定五大產業

根據提交立法會財經事務委員會的文件，特區政府擬推「促進產業和投資的優惠政策包——税務寬減」，鎖定先進製造、創科研發、總部活動、物流和供應鏈管理，以及金融等五大重點產業。

合資格企業可獲5%或半税（對法團而言為8.25%）的特惠税率，期限最長五年。政府計劃於12月向立法會提交修訂條例草案，目標於2027/28課税年度起落實。

制度設計有兩大邏輯：第一，選擇性而非普惠性，政府透過預先審批機制，按企業規模、性質和投資計劃審批；第二，增量導向，對已在港營運的企業，優惠僅適用於合資格新增利潤，即合資格年期內應評税利潤減去過去三個課税年度平均應評税利潤。

業界盼延長年期、引入資本開支寬減

業界對政策方向有所回應，但提出多項優化建議。

五年合資格年期對前期投入較大或投資期限較長的企業而言可能偏短。業界建議延長年期，或採用以里程碑為基礎的機制，將優惠延續與客觀、可衡量的落實成果掛鈎。

對於需要在港建設數據中心或倉庫等實體基礎設施的企業，單純降低利得税税率未必切合實際需要。業界建議針對相關資本開支提供專項寬減。

另外，受全球最低税（「支柱二」）約束的大型跨國企業，優惠税率帶來的利益可能被抵銷。業界建議加入加計扣除等其他形式的税務優惠，以提升制度對該類企業的吸引力。

值得注意的是，先進製造和物流供應鏈管理此前在傳統税優制度中並未涵蓋，此次納入反映政策目標從金融資本向實體經濟產業載體延伸。

從「上市之地」到「成長平台」

把IPO熱潮和税制改革並置，政策的底層邏輯是將香港定位從融資通道升級為企業持續成長的平台：IPO解決「第一桶金」，税制優惠則企圖留住企業後續的研發、總部管理、供應鏈和融資需求。

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