證監會修訂上市規則：獨立覆核、有條件放行，2027年生效

證監會於10月12日公佈《證券市場上市規則》修訂案，預計該修訂將於2027年第一季正式實施。修訂內容包括引入獨立覆核機制、新股上市「有條件放行」，以及針對已上市公司的「上市後條件」。多數討論將之視為技術性監管調整，但細看條文，有三點值得市場留意。

監管權力首次置於獨立覆核之下

根據獨立覆核機制，證監會作出的監管決定須受上訴審裁處全面覆核，該審裁處主席由法官擔任，確保監管權力受獨立第三方監督。對一個握有生殺大權、長期罕受外部檢驗的監管機構而言，這是一個實質性變化：決策不再是「黑箱」，而是可被審查、可被推翻。

由「批准與否決」改為「有條件放行」

此次修訂增設第6(3B)條，明確允許就上市申請人訂立須於上市時及日後持續履行的條件，從而將監管思路由「批准與否決」的二元對立，改變為以披露為核心的有條件通過。修訂亦新設第7A條，容許證監會向上市發行人施加條件，作為停牌之外的另一種處理方式，讓長期停牌的發行人在恢復交易以外多一條途徑。

對長期受困於停牌、股價長期懸空的散戶股東而言，第7A條提供了一條具體出路，而不是只能等「批准復牌」或者「退市」兩個極端。

商業數據通的跨境試點

與上市監管同步，金管局轄下的商業數據通（CDI）至2026年3月底，已與27間銀行和17間數據提供方展開合作，涉及超過95,000宗貸款申請及審批，批出信貸總額逾767億港元。金管局與上海市數據局合作的「貨貿通」試點，首批五間銀行包括中銀香港、恒生、滙豐、工銀亞洲及渣打，可運用長三角貿易報關數據進行盡職審查，試點至今促成10宗貿易融資批核、貸款額1.8億港元。