新加坡政府投資公司（GIC）首席執行官林昭杰在香港出席國際金融領袖投資峰會時指出，進行多元投資不應只看表面的資產類別，要審視每項資產的實質敞口與實際涉及的範疇。

「70%係美股，但未必係單純美國敞口」

以股票為例，林昭杰指出，MSCI指數中約有70%屬美國股票，但它們的收入來自全球，未必是單純的美國敞口。在進行配置時，亦要審視資產質素，評估每項資產的管理團隊及其優勢。他指出，就算避不開某個高度集中的主題，亦要維持較佳的流動性，以靈活應對市場變化。

林昭杰又指出，所謂耐心資本，過去依賴兩個因素取得回報：時間溢價（time premium）與均值回歸（mean revert）。但他指出，隨著科技發展帶來結構性改變，「均值」可能再亦無法回歸。因此很多長期投資者，希望在承擔這些風險的同時，可以取得更高的估值。

資產類別「分散」，但主題集中

出席同一場合的加拿大養老基金投資公司（CPP Investment Board）總裁兼CEO John Graham 亦表態，進行多元投資配置，正是因為沒有人能夠準確預知世界將會如何演化。但他同時提醒，當市場集中於少數幾個主題或公司，對機構投資者而言便是一種挑戰——過去幾年，標普500指數表現明顯優於任何分散投資組合。

Graham表示，多元投資的作用，是在經濟下行時為投資組合提供韌性。目標不是將投資收益最大化，而是建立一個能夠應對任何衝擊的組合。

不過，他同時提醒，過往被視為「分散風險」的不同資產類別，都可能涉及共同主題：房地產可能正在部署數據中心，基建、能源、信貸都可能涉及AI。

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