第13份年度法證研究報告由致同（香港）會計師事務所於10月28日刊發。截至2026年8月31日，香港長期停牌上市公司按年增加19%至102家，較2025年（86家）及2024年（80家）顯著上升。期內除牌個案達35宗，遠高於復牌的21宗，為三年來首次出現「除牌多於復牌」。
核數師是主要觸發源頭。核數師觸發所引致的停牌個案，其佔比由上年的51%回升至70%。更值得留意，由核數師觸發的涉嫌欺詐個案，由2025年的46%急升至2026年的66%。截至8月31日，2026年內由核數師觸發的各項個案均處於停牌狀態，仍未復牌。
創業板首當其衝。2026年共有7間創業板公司停牌時間超越補救期，較2025年及2024年各一宗顯著增加。主板連續停牌補救期為18個月，創業板則為12個月，較小的發行人在限期內滿足復牌條件的難度明顯加劇。
按市值劃分，相關個案集中於市值低於10億港元的公司；其中核數師觸發個案佔37%，股東及管理層與監管機構或執法部門各佔13%。就市值介乎10億至100億港元的上市公司而言，由核數師觸發的停牌個案佔整體的29%。據報告歸納，有關個案所涉及的上市公司，市值普遍低於10億港元。
圖片：WiNG／CC BY-SA 3.0／Wikimedia Commons
2026年由股東及管理層觸發的個案當中有50%涉及管理層不當行為及刑事事宜，25%涉及內部控制問題，另外25%則涉及資產挪用；報告指，此类個案引致的停牌數目較2025年多。
監管取態同樣有變化。由2025年的34%回落至13%，2026年因監管機構或執法部門觸發的停牌個案佔比明顯下降。不過，就證監會援引《證券及期貨（在證券市場上市）規則》第8(1)條行使停牌權力的個案而言，自2016年至2026年10月13日期間合共34宗，其中2026年有4宗，均涉及停牌。
就長期停牌上升、除牌數目首次超過復牌，以及核數師觸發個案佔比回升至七成等情況，致同中國法證調查服務主管合夥人湯飈及香港諮詢合夥人林肇基表示，此反映市場對財務披露及企業管治的要求愈趨嚴格。針對公司面臨停牌的情況，湯飈認為應妥善保存相關證據，及早諮詢律師及顧問意見，同時留意復牌限期，避免因拖延而招致除牌風險。兩人亦提醒，監管機構日後或將更多援引法定權力作出干預，令復牌面臨更大難度，投資者宜密切留意相關風險。
對於中小市值的上市公司股東，報告數據清晰指出，核數師一旦觸發停牌，復牌之路已遠比以往艱難。買入這類股票之前，查清公司治理與審計紀錄，比看走勢圖更為重要。
——小智
