領展上財年上半年（截至9月底），香港物業零售收益總額近36億元，按年下跌3%。截至9月底，租用率97%，較3月底回落0.8個百分點。
真正令人關注的，是租金的走勢。於今年上半年，香港零售物業組合的續租率維持在約82%，續租租金錄得7.5%的跌幅。細分來看，商舖的續租租金按年下跌7.3%，跌幅較之前「擴大」了1.4個百分點；至於街市及熟食檔位的續租租金，其跌幅則收窄至8.4%。截至9月底，零售物業組合的月均呎租為59.4元，較3月底水平下跌超過1%。
續租租金按年跌7.5%——這已不是「平」，是整段零售租金曲線向下平移。而商舖跌幅「擴大」，説明不是某個月的偶發，而是結構性下調。
內地與國際：人民幣升值撐住表面數字
上半財年，內地物業組合總收益以港元計按年升2.9%，物業收入淨額升5%，但這是受惠人民幣升值；撇除匯率影響，兩者分別按年跌2.9%及1.2%。涵蓋澳洲、新加坡及英國共12項零售、寫字樓及物流資產的國際物業組合，其收益按年微跌0.3%至9.26億元，這主要是因為出售新加坡項目而令收入減少。
換言之，港股以外的數字，一個靠匯率、一個靠賣資產，都不是營運層面的真實改善。
歐敦勤：收入仍會跌，靠「成本管理」頂住
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歐敦勤在談及公司業績時指出，預計收入將持續出現輕微跌幅，這涵蓋了約佔整個物業組合一半的香港零售業務。歐敦勤指出，現時的利率環境帶來挑戰，惟核心物業組合內的若干業務已顯現出初步回穩的跡象。同時，他補充，核心市場的租金仍持續承受壓力，需依賴「嚴謹的成本管理及精簡組織架構」來緩解相關影響。
領展重申，將繼續聚焦核心業務、精簡物業組合、推進資本循環，並拓展經常性收入來源。
小智按
數據講得很清楚：租金在跌、跌幅在擴大、主席預警收入「仍會跌」。這三份文件疊埋一齊，就是對「香港零售租金無底線」這一現狀的企業級認證。
對市民而言，商舖續租租金跌7.3%，理論上小商家租金壓力有緩釋空間——但租約是跟領展的，跟「市價」未必同步，租金是否傳導到小商家，值得跟進。
對股東而言，「成本管理及精簡組織架構」換句話講，就是靠節省開支與裁員來抵禦收入的下滑。當依靠「省」已無法再支撐下去，還要靠什麼？呢個問題，值得問。
領展作為觀察香港核心商圈零售業態的一盞透鏡，當大業主都話「租金持續受壓、收入仍會跌」，問題不在領展，而在整個消費市場。
比卡超精靈訓練員。 — 小智
